文 | 木子

2018年下半年，多家围绕“服务信用卡生态”概念的公司纷纷登陆资本市场，悄然开启一场新的盛宴。

不论是港股上市的维信金科（2003.HK）旗下的卡卡贷、51信用卡（2051.HK）旗下的51人品贷，还是美股上市的小赢科技（NYSE:XYF）旗下的小赢卡贷，信用卡代偿公司已经成为金融科技圈的新宠儿。

对于分众传媒旗下的信用卡代偿平台还呗来说，上市或已提上议程。

01

资本助推

一位接近还呗的互金从业者透露，今年还呗营销推广费用将是前三年的总和。“估计是要做大规模，想冲击上市。”而公司成立以来引入了多轮融资，似乎也在为上市做铺垫。

公开信息显示，还呗的运营主体上海数禾信息科技有限公司成立于2015年8月，2016年2月，数禾科技推出核心产品，也就是信用卡代偿服务APP还呗。

2016年3月24日，分众传媒子公司出资1亿元完成对数禾科技的天使轮投资，取得数禾科技70%的股权，并将数禾科技纳入公司合并报表范围。

2017年12月，数禾科技完成A轮3.5亿人民币融资，投资机构为红杉资本，信达以及纽交所上市公司诺亚财富。彼时，分众传媒以1.2亿元将12.9167%的数禾科技股权转让给红杉、信达和诺亚，分众持股比例降至54.2353%。

在2019年2月，数禾科技B轮又获新浪3000万美元投资。

企查查显示，目前数禾科技的股东，分众传媒全资子公司上海时众信息技术有限公司持股41.99%，其它重要股东红杉资本持有13.86%，信达子公司持有11.78%，诺亚旗下歌斐资产持有6.93%。

图片来源于企查查 

自2016年投资入股数禾科技以来，分众传媒一直鼎力支持其发展。

在引流方面，分众传媒以电梯为入口资源，通过广告推广引流，帮助数禾科技提升用户量和企业知名度。

2017年，分众传媒斥资5000万美元成立全资子公司重庆市分众小额贷款有限公司，拿下互联网小贷牌照。17年11月，数禾科技摇身一变成为了分众小贷全资股东，成为持牌小贷机构。

2018年，分众传媒累计拆借资金9.2亿元给数禾科技，后者支付资金利息2283万元，资金利率约为4.35%，远低于数禾科技从银行、信托等金融机构获取的助贷资金成本。

业内人士表示，上市公司参与金融业务近两年逐渐增多，但很多只是为了拉升上市企业估值，金融业务本身并没有多少起色。分众传媒在投资数禾科技后，不仅给予业务担保，还直接进行借款资助和授信许可，这为公司发展提供了实际支撑。

2017年7月，还呗APP下载用户超过1000万。2018年10月，注册用户数2000万。2019年3月，还呗注册用户数超过2500万，4月份，注册用户数达到3000万。

与快速增长的用户量相比，数禾科技成立以来的几年里业绩一直难见起色。

2015年，数禾科技亏损547万元。2016年至2018年，数禾科技营业收入分别为828万、2.02亿元和10.81亿元，净亏损分别为4854万元、5615万元和3843万元。

近日，数禾科技披露了2019年上半年的财务数据。截至2019年6月末，数禾科技实现营业收入12.5亿元，净利润4584万元。

在股东方分众传媒的资金输血和多个资本方的助推下，连续亏损4年的数禾科技终于品尝到了盈利的滋味。

02

投诉不断

数禾科技旗下还呗近年来营业收入和用户量均实现了跨越式发展，但其服务能力和水平却并未做到与时俱进，导致用户的抱怨和投诉也在不断增加。

截至目前，聚投诉网站上还呗的相关投诉已多达近千条，黑猫投诉网上也有逾400条，投诉内容多涉及乱收费、还款异常导致逾期、短信骚扰、暴力催收等问题。

还呗用户李洋表示，他在没有充值还呗会员的情况下，却收到了188元会员费扣款通知，显示是（特约）百度服务的费用。若将188元计入借款成本，哪怕约定利率为0，IRR年化借款利率也达38%，超过36%监管红线。

图片来源于还呗用户

还呗官方在线客服解释称，创建借款方案时预约开通年度会员，即会从绑定的储蓄卡内扣除会费188元，有效期为1年，开通会员可享受借款减息等服务。此外，客服表示，用户在购买会员后超过7日后等情况下不得退还会员费。

根据投诉信息，多位要求退还会员费的用户是在不知情的状况下开通了会员，还呗或未充分向用户提示该收费增值服务的信息。

此外，消金社发现，多位用户反映，在还呗平台上还款后却依然面临逾期风险，甚至影响到了自己的征信。

方华于2018年2月在还呗上借款4000元，分12期还款，资金放款方为中银消费金融。在今年2月还了最后一笔款后，APP上也显示状态为“已结清”，方华以为这事算是了结了。但没过几天，方华依然收到了中银消费金融的催款短信，方华以为是还呗的还款系统出了问题，也就没管他，但出于谨慎，他还是将还清页面做了截图保存。

后来方华因为去外地工作办了新的电话卡，原来电话卡也就一直闲置未用，近期他无意中启用旧卡，却发现上面满是中银消费金融的催款信息，他竟然成了一个欠钱7个月不还的老赖，而欠款记录也被上报到了央行征信。

图片来源于还呗用户

不仅如此，消金社发现，还呗还涉嫌给学生放贷。一位在校大学生向消金社表示，他前段时间在下载并注册还呗APP后，考虑到自己的学生身份，本想抱着试一试的态度看能否借款，没想到却成功到账了3200元。分3期，每期需还款1195元，算出来实际年利率已经超过了36%。

“我目前在努力打工省钱还款，但还呗的借款利息对我这样的并无稳定收入的学生来说实在有点高。”该学生对消金社表示。

今年3月，还呗在拿到新浪的新一轮融资后，开启了又一轮烧钱获客活动。在朋友圈和短视频广告中，消金社多次看到还呗的广告，高峰期一周至少5天都会看到。

而还呗在营销上的激进做法，也引起了部分用户的强烈反感。一位用户表示，自己每天都能收到还呗的推广短信，即使设置了关键词拦截，也能够收到相关短信。

“还呗没有人工客服电话，在微信公众号上连续两天联系他们的人工客服，但都是前面有几百人在排队，永远没人来理会你。”一位还呗用户向消金社抱怨道。

03

突围的捷径

目前，市场上同样从事信用卡代偿业务的还有51信用卡、小赢科技、维信金科、萨摩耶金服等平台，而这些平台基本都已经上市或准备上市。

据和还呗有过合作的持牌金融机构人士透露，目前，还呗的在贷余额应该在160亿至170亿元左右，规模已经接近甚至超过维信金科等上市公司的在贷余额。虽然还呗似乎还未有实质性的上市动作，但将体量做大，上市时资本市场也会给出更大的估值，这也是投资人所希望看到的。

有知情人士曾向媒体表示，还呗计划到今年年底在贷余额新增100亿元。

还呗正在发力的信用卡代偿领域，到底是一片怎样的市场？

近两年，信用卡市场驶入发展快车道。央行最新数据显示，截至2018年末，全国信用卡（含借贷合一卡）在用发卡数量共计6.86亿张，人均持有信用卡0.49张，分别同比增长16.73%和。16.11%。此外，银行卡应偿信贷余额为6.85 万亿元，同比增长23.33%。

根据奥纬咨询（Oliver Wyman）报告，近年来中国消费金融市场预期未偿还余额总额将由2016年的人民币5.8万亿元升至2021年的人民币14.2万亿元，复合年增长率超过20%。

“信用卡代偿”的商业逻辑是：当信用卡持卡人需要进行分期还款时，持卡人向代偿平台申请贷款替持卡人还清信用卡账单。之后，信用卡负债转移到代偿平台。

更重要的是，在余额代偿的基础上，这类平台还可以衍生更多的金融服务机会。比如推出现金贷、商城分期以及为其它借贷产品、征信产品导流等消费金融服务。

由信用卡代还衍生的消费金融服务市场，是一个具有想象空间的万亿规模大市场。

公开资料显示，维信金科信卡卡贷产品贷款规模从2015年的1.78亿元增长到141.69亿元，仅用了3年；截至2018年6月，小赢卡贷从产品面世到百亿规模，只用了一年半；51信用卡在2016-2017年呈现亏损状态，但2018年，51信用卡净利润21.7亿元；小赢科技2018年也扭亏为盈，净利润8.83亿元。

如今，还呗在熬过了起步阶段的亏损期后，也终于在四年之后品尝到了盈利的滋味。未来的发展，似乎一切都是那么顺理成章。

但事情真有那么美好吗？实际上，这个行业目前也面临着一些问题和挑战。

用户通过信用卡代偿平台可一次性还清信用卡，甚至多张信用卡，然后再向平台分期还款，但目前中国多数信用卡代还平台的平均实际年利率约为24%-36%，显著高于18.25%的信用卡的标准透支利率。

2018年1-4月，维信金科卡卡贷信用卡代偿业务的平均实际年利率

这意味着，持卡人的债务将在这些平台上“越还越多”，信用卡代偿平台大都走了消费金融版“次贷”路子，而这将带上坏账率上升的隐忧。

“目前有代偿平台业务的真实坏账率约在10%的高位，主要服务的无疑是拥有信用卡的劣质用户。”据一位信用卡代偿业内人士透露，一些公司在财务统计上，并未采用国际通行规则，而是通过增大贷款规模的方式摊薄坏账率，以达到在账面上控制坏账的目的。

“而为高昂的坏账买单、覆盖运营成本，也是这个行业一些公司募资上市的重要目的。”该业内人士补充道。

尽管信用卡代偿行业当前存在一些问题，但是依然有越来越多的玩家仍将眼光聚焦在了这块市场。据悉，招行、浦发等银行已上线了针对所在行持卡用户的信用卡账单分期的信用卡代还产品。此外，互联网巨头腾讯推出了信用卡代还产品“微乐分”，正在加紧内测，包银消费金融等持牌消费金融公司也推出了相关产品。

前有银行凭借在资金、客户上的优势加紧布局信用卡分期业务，后有互联网巨头对信用卡代偿领域虎视眈眈，信用卡代偿平台可谓是被双面夹击。

面对竞争越发激烈的信用卡代偿行业，以及多轮投资注入后资本对变现的强烈渴望，对还呗来说，加大营销力度，做大做强准备上市，或许是一条实现行业突围不错的捷径。

但是，留给还呗的时间不多了。