据港媒报道，市场对于蚂蚁金服于A港两地市场暂缓IPO表示了一定的担忧，继而这个担忧落在了同样具有网络小贷业务的京东数科身上，那么京东数科究竟能否顺利上市呢？文章认为，京东数科确实面临较多的压力，而某些压力甚至关乎京东数科的生死存亡。网贷中介的身份作为其梦想开展的起点，政府层面虽然给予了3年过渡期，但这或将加速京东数科向信息科技方向的发展。

网络小贷的风险点究竟在哪里？

11月2日，中国银保监会、中国人民银行出示关于《网络小额贷款业务管理暂行办法（征求意见稿）》公开征求意见的公告，旨在规范小额贷款公司网络小额贷款业务、防范网络小额贷款业务风险，以及保障小额贷款公司及客户的合法权益。同日，四部门对蚂蚁集团实际控制人马云、董事长井贤栋进行了监管约谈。

假设蚂蚁金服拥有可供花呗用户使用的自有资金为10亿元，通过银行贷款可以获得20亿元，那么总共可供花呗使用资金金额为30亿元，这30亿元借给花呗用户之后，蚂蚁金服获得了相应的资产（花呗用户的债务），这些资产通过abs，即将这些债务进行等级划分、包装，继而通过债券机构卖给（机构）投资者，获得投资人资金的蚂蚁金服又可以进入新的一轮循环。

对于传统的线下小贷机构，如果放了10个亿贷款，去发abs10个亿再放出去，可能要一年，它循环三四次已经两三年过去了，原来第一轮的资产早就收回了，而互联网小贷的问题在于，即便有90亿资金进来，3天就可以被用户消费殆尽。

新规指出，互联网平台运营主体的注册地与该小贷公司的注册地在同一省、自治区、直辖市行政区域内，且主营业务范围不包括金融业务。同时，网络小贷业务应当主要在注册地所属省级行政区域内开展，而对于极个别小额贷款公司需要跨省级行政区域开展网络小额贷款业务的，由国务院银行业监督管理机构负责审查批准、监督管理和风险处置。

按照2008年及2015年关于小贷公司的相关文件，小贷公司的注册资本全部为实收货币资本，有限责任公司的注册资本不得低于500万元，股份有限公司的注册资本不得低于1000万元。相比之下，新规要求，网络小贷的注册资本不低于10亿元，跨省经营的网络小贷公司注册资本不低于50亿元，均为一次性实缴货币资本。

与2020年9月份下发的86号文相同，在对外融资方面，新规规定，网络小贷公司通过银行借款、股东借款等非标准化融资形式融入资金的余额不得超过其净资产的1倍；通过发行债券、资产证券化产品（abs）等标准化债权类资产形式融入资金的余额不得超过其净资产的4倍。单笔联合贷款中，网络小贷公司的出资比例不得低于30%。

对于蚂蚁而言，其微贷科技平台促成的信贷余额于2017-2019年及截至2020年6月底12个月内的金额分别为6475亿元、10456亿元、20138亿元及21536亿元，在21536亿元的构成中，17320亿元为消费者信贷余额，4217亿元为小微经营者信贷余额。

根据上述条款，按照1.73万亿元信贷余额估算，蚂蚁集团需要出资5200亿元，而据蚂蚁披露数据，2019财年其资产净额为1832.57亿元。显然，京东数科也面临同样的问题。

京东数科面临较多的压力

根据京东数科的业务披露，2017-2019年间，旗下京东金条的年度活跃用户数分别为302.08 万户、677.31 万户、1520.57 万户，同期京东金条的促成的贷款规模分别为1036.85 亿元、2554.92 亿元、4589.15 亿元，以2019财年数据按30%比例测算，京东数科需要出资1376.7亿元，而京东数科于2019财年的资产净额仅为184.11亿元。

虽然京东数科面临较大的出资压力，但在业务战略发展方向上，其或许会跳出网络小贷平台的角色定位与身份。京东数科表示，其b2b2c模式不像蚂蚁依赖支付宝app般依赖单一的中心化分发app，京东金融app只是其一站式生态场景的一部分，京东数科通过京东金融app、京东金融网页及其他生态场景，联结金融机构和金融用户，与银行、保险、基金等千家金融机构为用户提供金融服务。

蚂蚁集团的先发优势与规模效应使得京东数科不得不走上了b2b2c的模式，而在这个模式下，京东数科不仅需要做好网贷中介服务，还需要做好企业客户服务。

京东数科的企业客户涉及3个领域：金融、电商、政府，其中与金融、电商客户的联结是顺理成章的，因为这两个客户本身就是网贷中介服务的上游环节，金融机构提供资金、商家提供产品，京东数科提供客户数据。

通过业务联结，京东数科期望能够与金融机构客户拓展其余合作，譬如京东数科可以独立向金融机构输出智能风控能力，通过智能风控解决方案，帮助客户搭建智能反欺诈、信用管理、监控预警中台，提升客户风险管理能力；通过智策运营解决方案，帮助客户搭建运营中心、移动研发平台等，提升客户运营效率；通过敏捷IT架构解决方案，帮助客户实现分布式技术架构的转型，并提供基于iaas、paas方式的整体数字化解决方案。

也就是说，实际上京东数科期望自己能够做到的事情，是借助原有网贷业务层面的联系，将自身打造成为一家iaas、paas企业，而目前由于京东数科掌握较多的是客户消费层面的数据，因此其更多的合作方向是金融机构和电商企业，而电商企业中也包括京东集团。

因此，倘若以信息科技企业的标签来评价京东数科，那么其面临的对手应当是宇信科技（300674-CN）、中科软（603927-CN）、恒生电子（600570-CN）以及散布在各行各业的软件信息企业。

然而愿景虽然伟大，现实发展却并不容易。 2017-2019年间，来自京东集团的营收占比分别为29.13%、28.49%、25.76%；来自政府及其他客户的营收占比分别为0.81%、1.08%、4.62%。

而在与政府及其他客户的业务中，京东数科依托京东物流覆盖全国网络的优势，打造了国内首个基于物联网的包括户外媒体管理平台及智能投放平台在内的“京东钼媒”智能营销平台，虽然这个平台聚合了社区、出行、零售、办公、公共五大场景线下屏幕，但这也意味着京东数科又增添了一大竞争对手分众传媒（002027-CN）。

报道认为，总体而言，京东数科确实面临较多的压力，而某些压力甚至关乎京东数科的生死存亡。网贷中介的身份作为其梦想开展的起点，政府层面虽然给予了3年过渡期，但这或将加速京东数科向信息科技方向的发展。走在梦想的路上并不容易，投资者不妨给予其一定的观察期，也许会成为信息科技领域的京东呢？