金融虎讯 2月4日消息，昨日，陆金所控股(NYSE:LU)发布了第四季度财报，总收入为132.86亿元，同比增长5.9%；净利润为28.47亿元，同比增长17.4%。随后，陆金所董事长冀光恒、两位联合CEO计葵生和赵容奭以及首席财务官郑锡贵等高管出席财报电话会议。金融虎APP注意到，关于公司治理、系列监管环境之下对陆金所的影响及应对措施，冀光恒都分别进行了解读。同时，计葵生还详细介绍了陆金所营收背后的多方面驱动因素，并谈到了2021年的目标。他表示，目前，尽管监管存在不确定性，但预计今年全年的增长率将达到两位数。

公司治理、系列新规之下 冀光恒解读陆金所应对之策

在讨论季度业绩之前，陆金所提供了有关其业务的三个不同方面的更新。陆金所董事长冀光恒表示，首先，自从成为美国上市公司以来，公司治理结构发生了变化；第二，陆金所整合了最近的法规发展；第三，我们对未来监管趋势的看法，以及为应对这些变化而采取的措施。

首先从公司治理开始。冀光恒表示，65岁的董事长李仁杰先生已提交退休申请。严格遵守美国上市规则，我们的董事会于1月29日召开会议，批准了李董事长的退休，并批准了另外四名股东董事和一名独立董事的辞职。作为董事会的前联合主席，我现在将担任董事会主席的唯一角色，此外还担任陆金所控股执行委员会主席的角色。我们还任命了唐云伟、李祥林为我们的独立董事，李锐为我们的股东董事。经过这些变更，我们的董事会现在由九名董事组成，其中三名是执行董事，五名独立董事，一名是股东董事。此外，我们的提名及薪酬委员会，以及我们的审计委员会，现在完全由独立董事组成。

这些变化使我们完全符合纽约证券交易所上市要求，即设立一个多数独立董事会，上述两个委员会均由独立董事组成。作为美国上市公司的代表，我们的新董事会将继续致力于改善公司治理，保护少数股东的利益，并有效地制定审慎的公司战略。

此外，经过仔细审查和充分讨论，我们的董事会决定采用联合首席执行官的执行结构。因此，赵容奭和计葵生先生将担任公司的联合CEO。赵容奭负责零售信贷便利化业务，计葵生负责财富管理业务。我们坚信，这种新的管理结构符合我们利益相关者的最大利益，使我们能够在各个业务部门培养更多的协同效应，并更好地整合我们的整体业务资源。

其次是监管发展方面。冀光恒称，整个2020年，中国金融科技行业的监管继续收紧。比如，2020年底2021年初，监管部门出台了《网络小额贷款管理暂行办法》、《平台经济行业反垄断指引》、《商业银行理财子公司理财产品销售管理暂行办法》、《关于规范商业银行通过互联网开展个人存款业务有关事项的通知》等一系列新规。从根本上讲，这些规定代表了政府促进审慎创新、禁止垄断行为、保护消费者利益和维护金融稳定与安全的愿望。

“面对日益严格的监管，我们采取了迎接监管变革、积极与监管机构对话、与地方当局建立合作和富有成效的关系的总体战略。”，冀光恒透露，虽然我们承认，更严格和更标准化的监管要求可能会给公司带来一些短期压力，但我们也认为，这些变化应该会为陆金所等金融科技市场领导者带来更多长期利益。

这些政策是如何影响陆金所的？冀光恒指出，首先，对于我们的零售信贷便利业务，我们寻求深入理解监管精神，并积极向监管当局传达我们服务的价值。我们的理解是，目前的政策旨在防止消费者借贷成本过高和年轻消费者过度扩大消费信贷限额。在贷款成本方面，中国最高人民法院最新的法律解释规定，4倍的LPR利率上限既不适用于金融机构的贷款业务，也不适用于地方金融机构的贷款业务。自2020年9月起，我们将便利新增贷款的全部贷款成本限制在不超过24%，符合最新要求。

值得注意的是，我们的贷款便利服务在借款人使用贷款收益方面与其他互联网消费贷款服务有所不同。我们主要服务于小微企业主，满足他们的经营需求。这样做，有助于财政经济的增长和繁荣，这与政策方向是完全一致的。尽管我们面临着来自全面统一执行监管规定的暂时压力，但我们正在与监管机构进行积极和持续的对话，以便我们的业务使命和社会价值得到充分理解和赞赏。

其次，对于我们的财富管理业务，我们已停止为网上存款提供便利，并将重点转移到了赋予财富管理技术的能力上。事实上，在中国人民银行和银监会于2021年1月15日联合发布《关于规范商业银行开展网上个人存款业务的通知》之前，我们已经停止提供网上存款产品。由于这些产品只占我们总收入的一小部分，我们预计这些调整对我们业务的财务影响将是有限和可控的。展望未来，我们将继续在平台上推广标准化产品和结构化产品，通过优质的产品推荐和用户体验，推动业务增长。我们还将继续致力于通过先进技术增强中小商业银行的能力。

冀光恒指出，作为一家在美国上市的公司，陆金所将继续遵守中国和美国的监管规则。此外，为了提高我们业务运作的合规性和透明度，我们也会对相关的监管发展保持警惕。我们相信，我们独特的中心辐射模式将使我们在严格监管下也能实现可持续增长。虽然加强对某些公司的审查可能会严重影响中小型平台，但我们相信，从长远来看，更严格的监管对陆金所更有利。作为行业领导者，陆金所拥有先进的技术能力、成熟的管理知识、强大的定价能力和全面的风险缓解专业知识，所有这些都使我们能够在任何环境中茁壮成长。

最后，是对监管政策未来发展的看法。冀光恒表示，我们预计零售信贷便利化的规定将集中在七个不同的领域，包括利率上限、资本要求、捆绑销售、地域覆盖限制、融资机构风险管理、收益验证的使用和消费者保护。我们正积极准备让我们的企业在上述七个领域保持合规。除降低贷款成本外，截至2020年12月31日，我们还将整体风险承担率提高至6.3%。

到2021年年中，我们计划将所有新贷款的总体风险承担率提高到20%。根据我们的分析和预测，我们将有足够的净资产来满足未来潜在的资本需求。由于地理覆盖范围的限制，近年来，我们在全国重点城市设立了分支机构，以确保我们在全国范围内的运营保持平稳和合规。此外，在消费者保护方面，我们已经升级了我们的应用程序和流程，对客户投诉实施了更及时的响应协议，并为我们的借款人提供了更多的信用提升选择，以更好地保护他们的利益。

冀光恒强调，总之，我们相信，我们已经做好了充分的准备，通过与监管当局积极沟通，应对不确定性。我们有信心在保持合规的同时顺利完成业务转型。凭借我们的退款运作流程、技术支持下的成本优化和风险匹配定价机制，应该能够维持我们的长期健康和利润增长。

计葵生谈营收背后驱动因素：预计2021年增长率将达两位数

陆金所联合CEO计葵生计葵生表示，面对监管方面的不确定性和巨大的市场噪音，我们坚持推动业务高质量、高盈利增长的承诺。因此，我们超越了之前的指导，在2020年第四季度实现了稳健的财务和经营业绩。截至2020年12月31日，我们的贷款余额增长了17.9%，达到5450亿元，而我们的客户在财富管理方面的资产也增长了23%，达到4260亿元。此外，在2020年全年，我们的总收入增长8.8%，达到520亿元人民币，而非国际财务报告准则调整后的调整后的净利润增长2.1%，达到136亿元人民币。

支撑这些积极结果的是几个驱动因素。一是信用质量持续改善。从C到M3的流量，这是我们贷款平台上风险表现的主要指标，继续稳定在COVID-19之前的水平附近。在2020年第四季度，我们的流量为0.4％，相比之下，在2019年第四季度为0.4％。此外，我们的逾期30天加上第四天从2020年第三季度的2.2％进一步提高到了第四季度的2％，而我们的90天逾期付款从第三季度的1.3％降至第四季度的1.2%。

其次，我们对利率上限的应用解释更加清晰。我们很高兴地看到，最近最高法院的指导方针和地方法院的案件对利率上限提供了明确的规定。这些发展在很大程度上符合我们的预期，从去年9月4日起，我们所有的贷款都低于24%。我们预计短期内不会对贷款利率做出进一步调整。

第三，按照我们的规划，我们在建立更加可持续的风险分担商业模式方面继续取得良好进展。我们的资金和保险合作伙伴一直支持并接受这一新模式。截至2020年12月31日，我们不断扩大的贷款余额由一年前的95.6%下降至88.8%，贷款由第三方保险合作伙伴提供担保。此外，平安理财占第四季度新增贷款的77.7%，低于去年同期的93.2%，而我们的融资伙伴为第四季度6.7%的新增贷款承担了风险。

第四，我们进一步深入我们的核心和目标细分市场——客户细分市场。第四季度，72.7%的新贷款发放给了我们的核心部门——小企业主，高于2019年同期的62.1%。在财富管理业务方面，截至第四季度，投资超过30万元人民币的客户占我们平台客户总资产的比例从去年同期的73.1%上升到75.5%。此外，与2019年同期的93.3%相比，我们的12个月投资者保留率仍高达96.8%。最后，我们发现，我们目前的理财产品客户资产增长强劲。

当前产品客户资产同比增长67.2%，因此，截至季度末，占我们总客户资产的95.5%。截至季度末，剩余遗留客户资产(金融虎注：P2P网贷业务)减少至人民币194亿元，占客户总资产的4.5%。接下来，让我提供一些关于第四季度新贷款销售、实际利率和税前利润率的更多信息。在零售信贷便利化方面，本季新增贷款额为1327亿元人民币，略高于之前的指引，同比增长3.2%。

我们还观察到，第四季度小企业主的信贷需求稳定，新年开局也非常强劲。事实上，1月21日，我们刚刚录得有史以来最高的单月新增贷款销售，同比增长两位数。由于我们在去年9月4日对借款成本进行了调整，我们的收入回笼率在第四季度确实遇到了暂时的压力，从一年前的10.3%下降到第四季度的9.1%。由于当时的调整是在一夜之间发生的，我们认为这种下降是暂时的。

尽管如此，我们现在正在与我们的合作伙伴重新谈判，以减少我们的资金和信贷成本，因为我们将继续调整我们的成本结构，这将需要一段时间。我们相信，我们的收益率和净利润率将在今年全年的未来有所提高。

计葵生进一步解释到，将如何在2021年达到目标。目前，尽管监管存在不确定性，但我们预计，今年全年的增长率将达到两位数。他称，我们今年已经有了一个非常强劲的开局，记录了有史以来单月使用贷款销售的最高记录，同时保持了我们保险和融资合作伙伴的充分和稳定的支持。从今年1月开始，我们还降低了销售佣金率，并继续优化融资成本，而且我们开始享受较低的CPI成本，因为保险合作伙伴在改善信贷和客户质量的基础上调整了定价。与2020年第4季度相比，所有这些因素都导致税前净利润的回升，因为我们预计这一趋势将在2021年剩余时间内持续。由于我们促进的贷款收入确认与信托融资贷款收入确认的会计处理比较复杂，以及我们承担风险的贷款的信贷成本的初始确认，我们的净利润率可能会出现一些季度波动。

但尽管如此，我们1月份的强劲表现让我们对新贷款销售的健康势头以及长期盈利能力的状况充满信心。事实上，在忽略了会计处理的复杂性之后，我们认为，这两个方面以及这里我们所讨论的获利率和单位经济已经触底，并将在2021年继续改善。对于我们2021年的业务重点，我们将继续监控新的监管要求，并准备在需要时迅速调整，类似于我们过去的运营方式。现在，在我们展望零售信贷便利化时，借款人利率的稳定以及外部和内部成本的持续优化有望改善我们的长期盈利能力。

我们还将继续执行新的风险分担模式计划，使我们的融资渠道多样化，争取更多的融资伙伴支持，并加强我们的技术部署。在财富管理领域，我们将收入优化和产品组合置于客户资产增长之上。我们做出这一决定的原因是，反映出我们在银行存款分配等一些领域的监管收紧。但随着我们探索更多合格投资者产品，并将重点放在那些能够为我们的业务带来更好回报的保险和股票相关产品上，我们预计收入增长将符合我们自己的预期。

计葵生还表示，我们两家企业还将合作，将我们的贷款和财富管理技术服务扩展到小型银行合作伙伴。我们希望这一战略能加深我们与合作银行的联系，创造更多的收入机会。

两个因素导致收入和盈利与实际业务增长不匹配

总收入133亿元，同比增长5.9%。更重要的是，第四季度净利润增长了17.4%，达到28亿元。而净利润率从2019年同期的19.3%进一步扩大至21.4%。在深入分析第四季度数据之前，陆金所CFO郑锡贵表示：“我想强调两个因素，这两个因素导致我们的收入和盈利增长与实际业务增长不匹配。”。

郑锡贵表示，这些因素影响了2020年第四季度的业绩，并将继续影响2021年的业绩。

首先，与表外贷款相比，陆金所表内贷款的增加减缓了收入确认的步伐。收入和支出在贷款有效期内确认。对于我们将提供便利的贷款，零售信贷便利服务费根据国际财务报告准则第15号确认，因此，大部分收入在第一个月确认，反映出在第一个月向借款人提供的服务的较大部分。我们利用信托作为融资渠道。当然，我们满足会计合并要求的信托融资贷款被确认为资产负债表内贷款，此类贷款的收入被确认为净利息收入和IFRS 9。月度收入和IFRS 9的确认更均匀地分布在贷款的整个生命周期中。此外，根据国际财务报告准则第9号，与这些贷款有关的所有收入，无论是便利、利息还是担保性质的收入，均记为净利息收入。

因此，无论是由银行根据国际财务报告准则第9-15号确认还是由合并信托提供资金，并因此由国际财务报告准则第9号确认的业务差异都很小，因为在任何情况下绝大多数贷款都是由第三方提供的。但是，会计处理的差异很大，因为表内收入的确认速度比第一个月的表外收入要慢，因此在会计结果和业务绩效之间造成了暂时的偏差。

二是自我风险杠杆贷款，前期贷款的信用成本。随着我们开始承担更多的风险，我们预计在贷款期限内会获得更多的利润，因为我们的保险合伙人以前获得的利润现在会归我们所有。

然而，会计准则要求我们在接受新贷款的当月记录IFRS 9确定的准备金，同时在贷款的整个生命周期内确认与承担该风险相关的收入。这一次的错配意味着，在我们增加自身风险承受平衡的时期，我们的净利润也将面临压力。尽管如此，一旦这种情况稳定下来，我们预计我们的净利润率将恢复到以前的水平。

郑锡贵称，这些因素影响了我们确认收入和支出的速度，造成我们的财务和业务业绩之间的时间不匹配，并可能导致更多的季度变动和波动。