来源：金融虎APP  作者：凯文

上周，阿里巴巴集团 (NYSE:BABA) 公布，第四财季意外净亏损原因是受到反垄断182亿元的罚款，这是该公司自2012年以来的首次净亏损，阿里誓言明年将加大科技和社区商务领域的扩张支出。截至2021年3月31日的季度，这家总部位于浙江杭州的电子商务巨头报告了76.63亿元人民币（11.70亿美元）的营业亏损。阿里巴巴CEO张勇表示，营业亏损是该公司在阿里巴巴历史上的第一季度营业亏损。若不计一次性费用，营业收入为105.65亿元人民币，较上年同期增长48%。

FactSet的数据显示，阿里巴巴亏损54.8亿元人民币（8.36亿美元），而华尔街分析师普遍认为净收入将达到77.8亿元人民币。该公司还公布了上市以来的首次经营亏损，亏损额为76.6亿元。这一赤字源于今年4月因被指控滥用市场支配地位而被处以182.3亿元的罚款。

FactSet数据显示，阿里巴巴调整后每股收益为10.32元，低于预期的11.16元。总收入1874亿元，增长64%，超过普遍预期的1804亿元。

阿里巴巴CEO张勇在财报中表示，2021财年，公司在全球的年活跃消费者数量达到10亿。“我们仍然对中国消费经济的增长感到非常兴奋，这得益于生活和工作各个方面数字化的加速发展，”他说，我们将继续专注于客户体验和通过创新创造价值，因为我们追求的使命是让数字时代的任何地方都能轻松开展业务。”

在核心商务板块，当季营收达到1613.7亿元，同比增长72%。云计算业务销售额同比增长37%，达到167.6亿元。数字媒体和娱乐销售额增长12%，达到80.5亿元，而创新计划和其他业务的catchall部分增长18%，达到12.2亿元。

阿里巴巴预测，2022财年的销售额将超过9300亿元人民币。花旗研究（Citi Research）分析师艾丽西亚•亚普（aliciayap）认为，这是一个积极的迹象，表明该公司的整体增长前景“在所有业务领域都保持不变”。

张勇周四承诺，该公司现在打算重新专注于业务，将“所有增量利润”重新投入到技术和社区商务等竞争激烈的领域。花旗集团（Citigroup）和中金公司（CICC）因担心经济增长优先会打击利润而大幅下调其股价目标，其股价在香港下跌逾6%。

阿里巴巴在纽交所股价当天早盘下跌5.1%，至208.61美元。周五收盘，阿里巴巴报于209.51美元，涨幅为1.66%。

蚂蚁集团2020年第四季度净利润218亿元

去年12月，蚂蚁集团创纪录的首次公开募股（IPO）被暂停。阿里巴巴周四提交的一份文件显示，2021财年一季度，蚂蚁集团为阿里巴巴的盈利贡献了近72亿元人民币。以阿里巴巴持有蚂蚁三分之一的股份计算，这相当于218亿元人民币（34亿美元）的利润，比前三个月的145亿元人民币增长了50%。因蚂蚁集团的盈利落后阿里巴巴一个季度，这实际上也是蚂蚁集团2020年四季度的净利润数据。蚂蚁集团拒绝置评。

这一数据突显出，在监管要求这家中国最大的金融科技公司将其金融业务合并为控股公司之前，蚂蚁集团曾吹嘘自己的盈利能力。据蚂蚁集团此前IPO披露数据显示，2017年度、2018年度、2019年度和2020年1-6月，蚂蚁集团分别实现营业收入653.96亿元、857.22亿元、1206.18亿元和725.28亿元，分别实现净利润69.5亿元、6.67亿元、169.57亿元和212.34亿元。

由此可以算出，蚂蚁集团2020年的净利润合计达575.3亿元，较2019年的169.57亿元同比增长达239%。

尽管蚂蚁集团董事长井贤栋此前向员工承诺，公司最终将上市，但它的价值可能远低于去年11月IPO停牌前。富达投资（Fidelity Investments）今年2月将蚂蚁的估值估计下调了一半，至约1440亿美元，而8月份的估值为2950亿美元。

阿里巴巴的市值已经缩水2600亿美元。今年4月的处罚标志着为期4个月的调查结束，但随着监管环境因素，其不确定性依然存在。没有分析师直接询问周四更大范围的取缔行动会有什么结果，不过张勇调，该公司接受了罚款，并将继续推进。

张勇说：“我们真诚地接受处罚，并将确保我们坚决遵守。”在过去的一个财政年度里，我们经历了各种各样的挑战，包括Covid-19的流行、激烈的竞争以及中国监管机构的反垄断调查和处罚决定。我们认为，克服这些挑战的最好办法是展望未来，并进行长期投资。”

分析认为阿里盈利能力可能会退居次要地位

阿里巴巴的股价较去年10月的峰值下跌了约35%。Robin Zhu领导的伯恩斯坦（Bernstein）分析师表示：“对于阿里巴巴而言，缺乏实际证据表明，在社区团购（community group-buying）或食品配送等领域，阿里巴巴的实际份额有所增加，这仍是我们的一个重大担忧。”我们担心，在这些数据点实现之前，阿里巴巴的投资将被比作出售家族白银。”

咨询公司publicissapient的分析师安迪•哈利韦尔（andyhalliwell）表示：“阿里巴巴仍存在重大不确定性。”毫无疑问，阿里巴巴已经利用了他们的数字和科技战略，以应对全球流行和中国经济的反弹。但创始人将如何对品牌和投资者信心产生持久影响，仍有待观察。”。

阿里巴巴渴望传达这样一种印象：它已经恢复了正常的业务。上周，马云在其庞大的杭州校区参加了一年一度的员工和家庭庆祝活动。

周四，阿里巴巴预测，截至2022年3月的财年收入将至少增长30%，达到9300多亿元，超过9235亿元的平均预期。这比上一年的41%有所下降，而此前三个月截至3月的销售额为1874亿元，好于预期。

然而，预期的经济增长令一些分析师失望，因为他们承诺增加支出。目前还不清楚增加的投资（包括本地互联网服务和商户解决方案等领域）可能会对利润造成多大影响。可靠的增长引擎也在放缓：在一个主要的、身份不明的客户退出后，云计算收入在3月份季度仅增长了37%，这是自2014年以来最慢的增长速度。

张勇特别指出，社区电商是接触低层和农村客户的一条重要途径。目前，社区电商是京东和拼多多等众多财大气粗的竞争对手争夺的领域。高管们表示，阿里巴巴将在支出方面受到约束，但没有详细说明。

分析师哈利韦尔说：“尽管有令人兴奋的预测，但我们可能会看到利润率的下降，部分原因是企业对新企业的投资。”。

另有分析师表示，阿里巴巴的盈利能力可能会退居次要地位，因为它将在下一财年加大投资力度，以期扩大市场，提高用户收益和参与度。阿里巴巴也可能不那么积极地将其商户货币化。该公司承诺将建立严格的指标来评估这些举措，但随着拼多多、京东、美团和快手、豆瓣等短视频平台的竞争加剧，部分支出可能不可避免。阿里巴巴核心商务业务的利润率也将受到越来越多转向自营零售和直销业务的拖累，尤其是本季度Sun Art的整合。

阿里仍存不确定性 蚂蚁利润营收或仍将承压

分析师林维森（Vey Sern Ling）和谭雅妮（Tiffany Tam）认为，未来一年，阿里巴巴可能还需要解决其他几个问题。该公司与其他33家科技公司一道承诺遵守垄断法，并根除诸如强制排他性协议之类的滥用行为，这些行为对其增长的影响迄今不得而知。

还有阿里巴巴旗下的金融子公司蚂蚁，一家为阿里巴巴消费者提供融资的主要提供商，目前仍在与监管机构就一项可能抑制其放贷的重组进行争论。该公司去年12月当季利润增长50%，至218亿元，不过由于要求削减贷款，利润营收仍将承压。

就在中国电子商务市场竞争加剧之际，阿里巴巴正试图恢复正常业务。拼多多报告称，去年第四季度，拼多多每年有7.88亿活跃买家，首次取代阿里巴巴成为中国最大的电子商务运营商。周四，阿里巴巴报告称，在截至3月份的三个月里，其中国用户已攀升至8.11亿。

字节跳动和快手科技等斗志旺盛的新锐公司正在进军社交电商领域，削弱其淘宝Live服务的增长。美团、滴滴和腾讯控股支持的MissFresh等其他平台都对社区电商业务进行了积极投资，让总部位于杭州的阿里巴巴不得不在这个炙热的领域迎头赶上。

值得一提的是，投资管理公司Polen Capital近日在2021年第一季度的投资者函中提到了阿里巴巴，并分享了对该公司的见解。自年初以来，阿里巴巴的回报率为-10.40％，而其12个月的收益则增长了2.38％。截至2021年5月13日，该股收于每股206.08美元。该公司认为，就阿里巴巴而言，在2020年的最后几个月中，有两个重大新闻事件影响了该公司的股票。首先，蚂蚁集团的首次公开募股暂停。其次，《反垄断法》调查等事件促使BABA股票遭到抛售，导致2020年10月下旬的高点下跌了约30%。他们认为阿里巴巴可以说是世界上最主要的业务之一。

Polen Capital还认为，阿里巴巴还在中国发挥着不可或缺的作用，将其经济由出口驱动型转向国内消费驱动型。阿里巴巴的淘宝和天猫市场，加上其物流能力，很可能会为中国许多低端城市提供最高效的购买和接收商品的方式。对于投资案而言，重要的是，阿里巴巴的核心商务业务继续以高利率复合，同时具有较低的可寻址总市场渗透率和多重竞争优势，其中最重要的是商人与消费者之间的双向网络效应。即使未来十二个月的收入约为19倍，阿里巴巴也将提供有利的投资结果，即使它必须支付罚款或修改某些商业惯例。Polen Capital继续预计未来三到五年的收入增长将超过20%。即使收益增长下降到15%，Polen Capital认为以其增加该头寸的价格，这仍将带来有利的结果。”