作者 | 刘妍     出品 | 消费金融频道

近期，中国恒大发布公告称，子公司恒大集团（南昌）有限公司收到仲裁裁决书，因为其子公司以持有的合计12.81亿股盛京银行股份向申请人提供反担保质押，借款方未能还款，裁决书裁决申请人对该等股份有优先受偿权。

盛京银行是盛银消费金融的最大股东和控股方，而即使多次卖出股权，恒大集团（南昌）仍然是盛京银行第二大股东。

「消费金融频道」初步估算，目前恒大集团（南昌）所持有的全部股权，其价值不足以覆盖此次债务，这意味着以恒大集团目前处境来看，其很可能要被迫卖出所持有的全部盛京银行股权来还债，进而间接失去盛银消费金融这张消费金融牌照。

仍有约6.8亿的缺口

从恒大发布的公告来看，这场仲裁起始于担保和反担保纠纷。

公告显示，仲裁申请人于2021年7月曾为恒大集团提供担保，恒大集团（南昌）以持有的合计12.81亿股盛京银行的股份向申请人提供反担保质押。但恒大集团未能还款，申请人履行了担保责任并向恒大集团（南昌）主张执行该质押。

值得注意的是，申请人履行担保责任偿还的金额约为人民币73.07亿元，但恒大集团（南昌）所持反担保的所有股权市场价值并不足以偿付。

以盛京银行最新股价6港元/美股计算，恒大集团（南昌）所持有的1281855435股（约12.82亿股），价值约为76.91亿港币，以人民币兑换港币汇率来看，仅能偿付约66.22亿元人民币的费用，还有至少6.8亿人民币的缺口需要补足。

恒大集团出售盛京银行股权用于还债并非没有先例。2021年9月，恒大集团曾发布公告称，全资子公司恒大集团(南昌)有限公司将其持有盛京银行17.53亿非流通内资股转让予沈阳盛京金控投资集团有限公司，对价为每股人民币5.7元，合计人民币99.93亿元。该笔钱就被恒大集团用于偿还其背负的盛京银行的债务。

在此次恒大集团发出公告后，盛京银行的人士向媒体表示：“公司大股东为沈阳市国资委附属公司，恒大持有的盛京银行股权变动，对银行的日常运营完全没有影响。”

但事实上中国恒大对于该笔反担保债务的处理，不仅会对盛京银行的发展产生影响，还会波及到盛京银行控股的盛银消费金融。

据了解，恒大集团早先正是看中了盛银消费金融这张牌照才决定入股盛京银行，目前恒大间接持有盛银消费金融8.742%股权。

在恒大入股盛京银行后，盛银消费金融的高管也发生了变更，包括盛银消费金融的前董事长张启阳以及目前副董事长邱火发等都在恒大集团有过高管任职经历，且邱火发目前仍在盛京银行担任高管，若恒大集团出售了这笔股权，那么盛京银行以及盛银消费金融管理层可能也要相应做出调整。

除了人事外，遭受影响的还有业务布局。据了解，在恒大入股盛京银行后，盛银消费金融结合股东方资源及本地场景优势，打造出盛银消费金融APP、恒大业主车位贷、盛享贷和车险分期产品。

特别是恒大业主车位贷是盛银消费金融与恒大地产集团合作，面向恒大楼盘新老业主，对于需要购买车位的用户提供分期贷款服务，利率为11.85%-12.2%；盛享贷和车险分期则仅面向辽沈地区客户，提供线上消费贷款和车险分期服务。

业务发展乏力

体量小、过于依赖股东、自营渠道起步晚、自营缺乏特色是小型消费金融公司普遍面临的挑战，盛银消费金融也不例外。

目前，盛银消费金融注册资本仍然只有3亿元，仅仅达到消费金融公司的注册门槛，成立8年来也没有进行增资。作为东北首家成立的消费金融公司，盛银消费金融并没有抓住首发优势，后来者哈银消费金融不但在注册资本上达到15亿远超盛银消费金融，在业绩上也领先盛银消费金融。

资料显示，截至2021年12月31日，盛银消费金融总资产人民币48.04亿元，贷款余额人民币39.17亿元，实现营业收入人民币7.10亿元，同比增长2.9%；拨备前利润人民币1.5亿元，同比增长233%；不良贷款率0.74%。

仅体量和注册资本而言，盛银消费金融目前处在较高杠杆，想要继续扩充规模，要么通过增资，要么就是通过发行ABS、金融债等方式融资。但从监管批复而言，盛银消费金融还未获得相关融资资格，这就让盛银消费金融在日益激烈的竞争中更加处于劣势，毕竟当越来越多竞争者涌入的当下，股东背景以及融资能力决定了消费金融公司发展的上限。

除了大股东外，盛银消费金融的其他股东也不太靠谱，工商信息显示，盛银消费金融二股东大连德旭经贸有限公司，股权有多次出质和冻结情况；三股东顺峰投资实业有限公司更是还处在失信被执行、限制高消费的状态，且也存在股权被冻结的情况。

在目前情况下，越来越多的消费金融公司获得全渠道融资，消费金融赛道也呈现马太效应，尾部消费金融公司将面临越来越大的业绩压力，想要追赶头部的难度也会越来越大。

除了股东与资本外，人事动荡也是盛银消费金融难以稳定发展的重要原因。

去年7月，盛银消费金融发生较大的人事变动，任职不到三年的前总经理王剑出走盛银消费金融，接替他的是现任总经理马驰，加上第一任总经理王培军，成立8年盛银消费金融就换了三任总经理。

此外盛银消费金融的董事长也经历了三次更换，由孙永生到李欣再到现在的张珺，张珺虽然还在盛银消费金融任职，但是今年5月，张珺却因工作安排调整主动辞去盛京银行董事相关职务，此外，盛京银行的其他两位独立非执行董事倪国巨、姜策也辞去相关职务、股东监事潘文戈也宣布因个人工作安排原因辞任。

人事的多次变更很可能导致盛银消费金融的长期发展战略并不稳定，很难深耕出特色的经营方式从而达到差异化竞争。

纵观头部消费金融公司的发展模式，基本均拥有实力强劲的股东资本做支持，并且在场景布局上也形成各自护城河。

盛银消费金融发展模式主要是探索在股东体系内的流量深耕，通过股东的影响力和覆盖群体进行消费金融业务开展，恒大集团的撤离让本就场景开展有限的盛银消费金融雪上加霜。再加上大股东盛京银行的业绩下跌，盛银消费金融想要业绩突破还需要找到新的增长点。