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眼看资本市场挑战重重，燕谷坊决定“曲线”闯关。

近期，燕谷坊下调IPO股票发行价指导区间至每股4-7美元，之前为5-7美元。同时，IPO发行规模由500万股减少至350万股，筹资1900万美元，较之前预期减少36%。

纳斯达克的钟声还未响起，估值就被修正。燕谷坊上市之路，追溯到5个月前，彼时燕谷坊向美国证券交易委员会（SEC）提交了IPO申请，拟募集资金2300万美元，计划在纳斯达克上市。

作为一家谷物加工类企业，燕谷坊看好国内外燕麦市场的发展潜力。可就目前国内市场来看，虽然与欧美市场相比产业成熟度低，存在一定上升空间，但消费者对于燕麦片的选择多样，燕谷坊在部分渠道销售热度不尽理想。

除了燕麦食品，燕谷坊还做长燕麦全谷物产业链，选择布局燕麦系列日化用品，如洁面乳、洗手液、护手霜等。不过，燕麦片的市场渗透尚且缓慢，想要打开包括日化在内的燕麦全谷物市场难度自然会更大。

或意识到资本市场对燕麦生意不感冒，以及对其真正的市场空间怀有疑虑，燕谷坊才在上市门前低头而行。

燕谷坊自2012年成立以来，便走了与传统农业不同的发展道路，将谷物加工与互联网、数字技术结合，同时布局线下线上渠道，收入也稳步增长。

燕谷坊以燕麦为原料，开展多种类燕麦产品的生产、研发和销售业务。其产品组合包括燕麦片、燕麦粉、燕麦麸皮、燕麦营养保健系列产品等。在国内，燕谷坊在北京、上海、江苏、浙江、福建、广东、内蒙古、安徽和重庆开展业务，在海外，燕谷坊将产品销售扩展至美国。

商业模式上，燕谷坊坚持“农业+互联网”和“C2M+OMO”的商业模式和战略思维，打造生态农业和燕麦全谷物全产业链，把农业物联网新零售作为发展目标。其中包括打造社区终端的相关体验店，推进燕麦数字经济平台和燕麦产业互联网建设。

近年来，燕谷坊的业绩处于小体量增长中，2020财年、2021财年和2022财年(财政年度结束日期为6月30日)，燕谷坊的收入分别为2408.97万美元、2983.70万美元和3600万美元，2020和2021财年的净利润分别为650.83万美元、1054.36万美元，保持盈利态势。

销售渠道是燕谷坊业绩大盘的基础支撑。线下，燕谷坊首先与大润发、永辉超市新玛特等大型商超卖场合作，其次还有老百姓药房、益丰大药房等连锁药房，全家、便利蜂等24小时便利店，力图全方位触及消费者的选择。线上，燕谷坊在天猫、京东等主要电商平台设置官方旗舰店。

未来仍将继续加码渠道建设，增强销售渗透能力。燕谷坊称，未来将把教育、健身、交通运输、景区、酒店、餐饮等作为目标渠道开拓，实现全渠道多级市场分销。

挖掘燕麦产业链，布局线上线下渠道的燕谷坊，的确走出了一条小而美的数字农业道路。但对于资本市场而言，更在意商业模式的增长潜力，产品和服务的差异化优势，以及行业前景等，定位燕谷坊不难发现其体量扩容和产品热度存在突围难度。

燕谷坊看好燕麦行业的发展潜力与前景，但目前国内市场真正能为燕谷坊带来的发展空间较为有限，燕谷坊选择押注未来。

根据相关市场研究报告，2017年全球燕麦片市场规模为105亿美元，预计到2027年将达到119亿美元，预测复合年增长率为1.3%，其中亚太地区增长率1.8%，在所有地区中增幅最高。中国作为亚太地区最大的市场，近年随着人均收入的提高以及对健康重视程度加深，燕麦片市场增长有望。

燕谷坊集团创始人、董事长兼CEO何均国曾表示，全谷物科技是食品工业的重要发展方向，全谷物食品的春天已经到来。他还称，欧美燕麦产业的市场规模超过千亿元，而国内市场仅为200亿元，并大胆预测，国内燕麦全谷物市场会像牛奶一样，成为千亿元量级的市场。

可惜的是，当前市场给出的反应，恐怕难及何均国的预期。从线上电商平台销售情况来看，一家头部电商中的燕谷坊食品旗舰店的粉丝不到两万，店铺销量最高的产品月销400+；而另一电商平台显示，燕谷坊旗舰店仅被201人关注，店铺内有三款产品，每款仅有500+条评价。

甚至一些电商渠道，根本无法搜索到燕谷坊旗舰店，直接搜索燕麦片，销量位于前列的是西麦、金裕皖、贝氏、桂格等品牌。这些品牌少数是国产，大部分是欧美国家的品牌。因此在国内燕麦市场，燕谷坊燕谷坊不仅面临国产谷物品牌的竞争，同样也遭遇进口品牌的压制。

此外，国内燕麦食品整体渗透速度较慢，年轻人群热度较高，市场接受度难以集中。有吃过燕麦片的消费者称，还是比较习惯传统中式早晚餐，偶尔吃一次燕麦片调剂一下饮食即可，感觉燕麦更适合欧美人口感。

或许燕谷坊早已意识到这一点，近两年把目光投向海外市场。自2021年2月以来，燕谷坊一直在美国开展业务，在德克萨斯州推出了子公司YGF Oats，并在FDA注册。

在提交给SEC的文件中，燕谷坊也表示，此次融资将用于建造额外的生产设施、购买和升级其设备以及研发，部分资本将用于全球扩张，主要是北美、东南亚和日本。

下调发行价之后，燕谷坊能否成功上市，也依旧是未知数。在诸多进口品牌的包围下，燕谷坊的突围，还有很长的路要走。