尽管特斯拉、亚马逊、苹果和Meta去年的股价大跌令许多投资者损失惨重，但空头们却赚得盆满钵满。

所谓空头，指的是认为某项资产遭到高估，因而价格将会下跌的投资者。尽管最近盈利颇丰，但他们却并非始终顺风顺水：在2019至2021年间，受低利率环境和新冠疫情爆发后资产价格快速上扬的影响，美股市场的空头累计亏损约5720亿美元。但根据空头仓位追踪公司S3 Partners的数据，这一策略去年全年的利润达到3000亿美元，科技股贡献最大。

空头策略的回血表明，随着美股市场的公司和板块从齐涨共跌转向走势分化，选股型投资者将在未来几年收获超额回报。

“做空IT板块就像在鱼桶里捕鱼，该板块去年有70%的股票都在下跌，每做空10美元，就有9美元能盈利。”S3总经理伊戈尔·杜桑尼夫斯基（Ihor Dusaniwsky）说，他从2018年开始分析空头市场。

特斯拉股价在2022年下跌65%，成为空头的最大利润来源，为其创造了158亿美元的利润。当埃隆·马斯克（Elon Musk）为收购Twitter而出售这家电动汽车制造商近230亿美元的股票时，特斯拉的空头借势大赚一笔——不过，当Twitter董事会起诉马斯克，要求其遵守440亿美元的交易承诺后，却令做空这家社交媒体公司的投资者亏损逾5亿美元。“马斯克的收购令Twitter空头大败而归。”杜桑尼夫斯基说。

2022年，美股科技板块几乎全线下跌，纳斯达克综合指数跌去三分之一。相比而言，受油价上涨影响，做空埃克森美孚、西方石油、雪佛龙和康菲石油的投资者蒙受了不小的损失。杜桑尼夫斯基表示，空头在其他板块有赚有赔，加大了投资者选择做空标的的难度。

作为做空业务的基石，融券业务在2022年需求火爆。投资者可以借助这种业务暂时转让股票、债券和ETF。

根据S&P Global Market Intelligence的数据，向空头和其他市场参与者出借资产的大型机构投资者，在2022年实现全球收入125亿美元。

投资者去年通过美股融券业务创收近48亿美元，主要原因是标普500指数近20%的跌幅鼓励了卖空行为，尤以软件和汽车板块为甚。

S&P Global Market Intelligence证券融资总监马特·切萨姆（Matt Chessum）表示，由于市场担心融资成本上升影响电动汽车需求，促使空头押注特斯拉、Lucid和Fisker等电动汽车厂商。

“Lucid可能是2022年贡献融券收入最高的股票，达到2.676亿美元。Fisker去年创造的融券收入也达到7420万美元。”切萨姆说。

包括比特币在内的加密货币暴跌也吸引空头将目光转向美国软件板块，Marathon Digital、MicroStrategy和Riot Blockchain（现已更名为Riot Platforms）都有很大比例的股票参与融券。

在纳斯达克上市的人造肉公司Beyond Meat也为空头创造了不菲的利润。在调低了2022年的销售额预期后，该公司的市值在去年缩水81%。

“Beyond Meat是最受空头欢迎的股票之一，去年创造的融券收入达到1.953亿美元。”切萨姆说。

过去10年，随着ETF这种高流动性的指数跟踪工具被美国投资者广泛接受，其融券业务也在加速发展。美国2022年的ETF融券收入达到8.47亿美元，同比增长34%。

固收市场在2022年出现重大亏损，使得与政府债和公司债有关的融券活动显著增加。政府债和公司债的融券费用均在去年出现大幅上升，反映出这些市场出现局部流动性问题。

费用上涨也推升了政府债和公司债的融券收入，二者分别达到18亿美元和9.63亿美元。

英国去年遭受的危机破坏了该国养老金行业的稳定性，受此影响，对英国金边债券的融券需求也大幅上升。2022年，英国政府债为出借人创造了1.824亿美元的融券收入，同比增长45%。

当英国政府出台灾难性的“迷你预算”后，养老金固收计划纷纷借入金边债券，以缓解抵押品压力。切萨姆表示，此事“证明融券在维持整个金融市场稳定性方面的价值，可以缓解部分压力点。”