近日，香港持牌小贷公司K Cash金融科技集团向港交所递交招股书，其披露的关键业务数据让我们可以一窥香港市场互联网贷款的基本面。

K Cash金融科技集团也叫康业信贷，是香港持牌放贷人，这是一家家族企业，控股股东为李常盛（86岁）、李碧葱（81岁）夫妇及他们的两个儿子李根泰（51岁）与李根兴，四人分别持有公司25.0%、25.0%、28.5%、及21.5%股份。李根泰担任公司行政总裁及执行董事，李常盛担任公司董事会主席及非执行董事，其母李碧葱担任公司非执行董事，李根兴则不在公司任职。

李常盛夫妇1980年起在香港从事房地产代理业务，最多开设了18家房地产中介公司；1992年，李常盛与他人合作创立桂林新盛房地产发展有限公司，涉足内地房地产开发行业；1995年，李常盛成为康业信贷集团的股东，进军物业贷款行业。2007年，李常盛获桂林市房地产业协会颁授的桂林市房地产业20年服务奖。2009年，李常盛获委任为福建农林大学经济与管理学院名誉院长及客席教授（1962年李常盛毕业于该学校）。

招股书显示，K Cash金融科技集团成立于2006年，2015年推出远程视频柜员机，其为提供贷款提款及还款服务的数码化柜员机；此外，K Cash也推出了网上贷款平台，致力透过金融科技应用维持高道德标准、采用先进科技的信贷评估模型及风险管理系统。

K Cash的贷款主要提供无抵押信贷，其贷款产品分为三类：

无抵押业主贷款：向属香港业主（包括居屋计划业主）的借款人提供无需提供任何抵押品的无抵押贷款；

私人贷款：向个人提供的无抵押款，包 括7x24人工智能贷款；

中小企贷款：向中小企提供的无抵押贷款，通常由中小企借款人的董事或股东提供个人担保。

K Cash称，公司还非常看好“先买后付”市场。据统计，香港先买后付的市场规模由2017年的2.14亿港元增长至2022年的16.65亿港元，符合年增长率高达51%；预计2027年香港先买后付市场规模将达到91亿港元。

招股书显示，2020年、2021年、2022年，K Cash利息收入分别为3.04亿港元、2.7亿港元、2.34亿港元，利息收益净额分别为2.68亿港元、2.34亿港元及2.11亿港元，年内溢利及全面收入总额分别为9100万港元、7710万港元、6790万港元。

招股书显示，截至2020年末、2021年末、2022年末，K Cash减值拨备前应收贷款分别约10.95亿港元、9.46亿港元及10.19亿港元，其中计提减值拨备分别约1.09亿港元、1.02亿港元及1.05亿港元。

截至2020年末、2021年末、2022年末，K Cash信贷亏损净额分别为6970万港元、4190万港元、3770万港元。

K Cash的应收贷款中，无抵押业主贷款金额占比最高，约占70%；其次是私人贷款，约占25%；中小企业贷款金额最少。

利息收入方面，2020年、2021年、2022年，无抵押业主贷款的利息收入在总收入中占比分别为61.3%、62.8%、62.7%；私人贷款利息收入占比分别为35%、32.2%、31.9%，中小企业贷款利息收入占比约5%。

招股书显示，净利息收益率（净利息收入╱总生息资产平均余额）方面，私人贷款最高，无抵押业务贷款次之，中小企业贷款最低。平均而言，2020年、2021年、2022年，K Cash的平均利率水平分别为23.8%、22.9%、23.3%。

不良率方面，截至2020年末、2021年末、2022年末，K Cash的坏账金额分别为5130万港元、5100万港元、4020万港元，整体坏账率分别为4.5%、5.1%及3.8%。

具体来看，无抵押业主贷款坏账率最低，过去三年坏账率分别为0.6%、0.5%、0.3%；私人贷款坏账率最高，过去三年分别为12.8%、15.4%、12.7%；2021年和2022年，中小企业贷款坏账率分别为1.7%和7.3%。

资金来源方面，KCash从独立第三方、控股股东及其紧密联系人获得放贷资金.2020年、2021年、2022年，来自独立第三方的借款分别为3.06亿元、2.91亿元、2.82亿元；来自股东或其关联人的资金约3.24亿元、3.06亿元、3910万港元。过去三年，K Cash获取资金年化利率由5.25%上升至5.875%。

催收方面，K Cash主要通过雇佣第三方催收代理或法律诉讼催还欠款。过去三年，K Cash发起551次起诉，其中321项逾期贷款获得法院判决。截至2022年末，K Cash对1961起逾期贷款中的847起通过第三方催收公司催还。截至2022年末，K Cash核销不良贷款4020万港元。

K Cash称，即便法院判决借款人偿还，公司仍可能拿不回本金。例如，在一起也业主无抵押贷款中，被拍卖物业的剩余价值不足以弥补公司的未收回贷款；在另一桩官司中，一名违约借款人被宣告破产，其被拍卖资产无法偿还所有债权人的债务，导致公司亏损50万港元。

香港小贷市场规模不大，这部分源于香港对小贷市场的严格监管。截至2022年末，香港共有2414家持牌小贷公司。2017年-2022年，香港持牌放债人发放的贷款及垫款总额（包括无抵押及有抵押贷款）复合年增长率为2.9%，截至2022年末为495亿港元。2021年，K Cash的收益为2.7亿元，占香港持牌无抵押融资市场份额的4.1%。按2021年估算收益计算，香港小贷市场上排名第一的A公司收入24.38亿港元，占市场份额37%；第二名收益12.16亿港元，占18.4%；第三名收入10.22亿港元，占15.5%。

和有限的市场规模相比，香港无抵押私人贷款的利率通常较高，介于20%至48%。根据香港特区立法会2022年修订的《放债人条例》，法定贷款利率上限由年息60%下调至48%；敲诈性利率的门槛则由年息48%下调至36%。该条例于2022年12月30日生效。

如果持牌放贷人放贷利率超过36%，有可能被借款人告上法庭，而法官会根据具体情况判断该贷款利率是否属于敲诈性，通常判断标准有有两个：1）该笔贷款是否要求借款人或其亲属付款，而有关付款极为高昂；2）该笔贷款交易条件是否严重违反公平交易的一般原则。如果法官认为贷款利率严重违反公平交易原则，则将宣布其为敲诈性贷款。此类判决通常不会为放贷公司带来刑事责任，但会对其声誉及业务产生重大影响。